东方证券：丸美股份（603983）-眼部产品夯实龙头地位，未来主要看点在新品牌新品类

丸美股份(603983)核心观点20年公司营收与归母净利润分别同比下降3.1%与9.81%，扣非后净利润下降10.5%，受疫情影响，收入和盈利均有所下滑，其中20Q4收入同比增长3.13%，归母净利润下滑18.85%，单季度收入增速对比前三季度有所回暖。公司拟每股派发现金红利0.35元。分渠道来看，公司20年线上渠道营收同比增长17.59%，占比进一步提升至54%；线下渠道营收下降19.98%，百货和日化专营店受疫情影响相对明显，美容院表现相对较好，收入增长2.77%。分品牌看，主品牌MARUBI丸美实现营收16.57亿元，同比基本持平，占比95%，春纪收入0.74亿元，占比4%。分品类看，眼部类、护肤类、洁肤类和彩妆等收入分别增长14.18%、-9.25%、-17.1%和-13.4%，核心眼部产品占比维持在36%左右，夯实了眼部护理专家的品牌定位。20年公司综合毛利率同比下降1.96pct，主要由于执行新会计准则，与收入相关的物流运输费用记入成本所致，可比口径基本持平；期间费用率同比小幅提升0.13pct，其中销售费用率同比上升2.32pct，管理研发费用率同比下降0.15pct，财