西南证券：首旅酒店（600258）-产品结构加速优化，轻资产模式推动量效齐升

首旅酒店(600258)投资要点推荐逻辑：1）首旅集团赋能，推动首旅酒店稳居行业前三；2）作为2022年首批冬奥会官方接待机构，将发挥其资源优势和区域优势带动收益大幅提升；3）公司产品结构优化，中高端酒店占比持续提升；4）践行轻资产运营模式，规模盈利双向提升。首旅集团赋能，稳居行业前三。首旅集团作为控股股东，实力雄厚。公司大股东首旅集团是全国第一家升级国有独资综合型旅游企业，旗下拥有“首旅酒店”、“王府井”、“首商股份”及“全聚德”四家上市公司，集团资产规模超千亿。由于背靠大股东首旅集团，首旅酒店股权融资动作较少，分别于2016年和2017年募集资金陆续购入如家全部股权，当年营收和归母净利润分别同比增长389%和111%，实现了公司规模和行业地位的跨越式提升。产品结构优化，中高端酒店数量占比持续提升。2017-2020Q3公司产品结构中中高端酒店数量占比从9.6%上升至23.3%，增速明显。同时，公司仍在发力中高端拓店。从2017年到现在，公司新开中高端酒店数量占比保持在30%以上。2020年前三季度由于疫情原因，公司拓店速度有明显下降，但中高端新开酒店总数仍为174家（+20.8%）