东吴证券：洽洽食品（002557）-2021年1季报点评：2021Q1收入增长超市场预期，坚果表现亮眼

洽洽食品(002557)事件：公司发布2021年一季度报告，2021年一季度公司合并报表实现收入13.8亿元(+20.2%%)；归母净利润805万元元(+33.4%)；现金流方面，实现销售回款15.1亿元（+5.8%），经营活动净现金流2.7亿元（+15.8%）。投资要点回顾2020年业绩表现，四季度达公司目标：2020全年9.4%增长：红袋29个亿，蓝袋15个亿，黄袋9个亿；利润增速30.9%超预期，率提升主要由于费用的节约、疫情的影响，线下的KA的活动受防控影响较大，2021年坚果的费用投入将会提升；Q4增速持平：1.春节错峰+19年改革高基数2.经历1-10月高于同行的增长后，终端及经销商库存压力较大，11月洽洽在经销商终端采取消化库存策略3.12月公司一般放低业绩要求，把更多精力经历放在次年1月；2021年春节喜提开门红，收入增速表现较好：分产品看：洽洽Q1收入20%增速：红袋增速10%，蓝袋增速15%，黄袋增速50%；还原物流费后毛利率同比上升，去年下半年采购原料的品质、价格各方面比较稳定；今年下半年采购季总体情况要看市场。春节期间公司反馈瓜子双位数增长、黄袋坚果20%增长；