东方证券：中科曙光（603019）-Q1利润增长韧性较强，行业信创空间广阔

中科曙光(603019)事件：公司发布21Q1财报，21Q1营收19.83亿(-3.4%)，归母净利润0.81亿(38.5%)，扣非净利润0.37亿(+36.4%)。2021Q1毛利率19.58%，比去年同期提升1.17pct；净利润率4.22%，比去年同期提升1.37pct。核心观点利润显著高于收入增速，结构升级强化业绩韧性。2019~2020，受国际贸易条款限制、疫情等不利因素影响，公司营收增速连续2年处于10%以内区间。同时，公司自身战略调整和升级，积极发力芯片和高性能计算业务，逐渐降低对毛利率水平较低的机型的依赖，这种结构性的升级调整直接导致公司的营业利润、归母净利润、扣非净利润的增速都显著高于收入增速。18~20年，公司毛利率为18.30%/22.07%/22.13%，呈现平稳提升趋势，而21Q1毛利率继续高于去年同期1个百分点。我们认为，结构性升级增强了公司业绩增长韧性，降低了外部环境不确定因素导致的业绩波动。费用控制良好，财务费用明显降低。2020年由于疫情影响线下活动，公司整体费用水平较低。进入21年，在线下活动恢复的同时，公司费用率仍保持较低水平，表现出较好的费用控制