中银证券：海欣食品（002702）-1Q收入增速较快，费用加大导致利润率下降

海欣食品(002702)公司发布20年报和21一季报：2020年实现营收16.1亿，同比+15.9%；归母净利润7102万，同比+938%。其中4Q20收入5.4亿，同比+6.2%；归母净利润504.7万，扭亏为盈。1Q21实现营收4.2亿，同比+26.5%；归母净利1,280万，同比-41.2%。1Q21收入超预期，利润低于预期。支撑评级的要点20年布局速冻米面和菜肴制品，休闲食品快速增长；1Q21速冻消费趋势延续，整体收入高增。（1）20全年公司实现营收16.1亿，同增15.9%，还原可比口径+18.72%。1Q20-1Q21增速分别为+5%/+48%/+19%/+6%/+27%（推算3Q/4Q还原同比口径+20~25%/+7~9%），1Q21高增长，我们判断主要原因为速冻消费习惯延续，公司继续深耕市场导致；同时，春节延后使得部分收入从4Q20延后至1Q21。（2）分品类来看，20年速冻鱼肉及肉制品/常温休闲食品/速冻米面/速冻菜肴分别14.1/1.1/0.4/0.7亿，同比+10%/+51%/+100%/+100%，试水速冻米面和菜肴制品领域，休闲食品快速增长。（3）分产品结构来