民生证券：科沃斯年报及一季报业绩点评：双品牌战略收效显著，长期维度看点十足

科沃斯(603486)一、事件概述科沃斯于4月23日发布2020年报及2021年一季报，据公司公告显示，2020年公司实现营收72.34亿元，同比+36.17%；实现归母净利润6.41亿元，同比+431.22%；拟向全体股东每10股派发现金股利5元。2021年一季度，公司实现营收22.25亿元，同比+131.04%；实现归母净利润3.33亿元，同比+726.61%。二、分析与判断双品牌发力高端市场推动产品结构优化，自有品牌高增驱动毛利率同比+4.57PCT公司在2020年持续聚焦科沃斯+添可双品牌战略，自有品牌收入占比同比+2.86PCT至73.1%。在产品结构优化推动下，公司综合毛利率同比+4.57PCT至42.86%（若以收入准则调整前口径计算，综合毛利率同比+7.14PCT至45.43%），其中自有品牌毛利率同比+5.42PCT至51.35%。2021年Q1公司综合毛利率同比+8.29PCT至46.78%，呈现持续提升趋势，产品盈利能力不断增强验证公司战略调整正在取得积极进展。期间费用率同比-2.43PCT至32.26%，长期优化趋势下有望持续贡献利润端弹性公司2020年期间费用