财信证券：欧派家居（603833）-公司业绩稳定增长，龙头优势持续扩张

欧派家居(603833)投资要点：事件：公司发布2020年年报。公司2020年实现营业收入147.40亿元，同比增长8.91%，归母净利润20.63亿元，同比增长12.13%。单看2020Q4，公司实现营业收入50.08亿元，同比增长25.26%，归母净利润6.12亿元，同比增长32.76%。公司拟向全体股东每10股派现金股利12元（含税），共计7.23亿元。橱柜同比下滑2.13%，衣柜、卫浴、木门实现较快增长。公司由定制橱柜起步，并向全屋产品延伸，覆盖整体厨房、整体衣柜、整体卫浴、定制木门等整体家居产品，现阶段已形成了橱柜稳定增长，新业务不断开拓的格局。分产品来看，2020年橱柜收入为60.61亿元，同比下降2.13%，衣柜收入为57.72亿元，同比增长11.71%，卫浴收入为7.39亿元，同比增长17.72%，木门收入为7.71亿元，同比增长26.73%。经销商渠道增长稳定，大宗渠道表现亮眼。公司采用以经销商专卖店为主，以大宗业务、直营店和出口为辅的复合销售模式。2020年公司直营店实现收入3.99亿元，同比增长14.68%，经销商渠道实现收入111.84亿元，同比增长5.95%，