华西证券：健盛集团（603558）-Q2有望迎来拐点，关注无缝新增客户贡献

健盛集团(603558)事件概述20年收入/净利/扣非净利分别为15.82/-5.28/-5.47亿元，同比下降11.12%/293.09%/337.71%，收入符合预期、净利低于预期，主要由于俏尔婷婷减值计提资产减值5.54亿元；但经营现金流2.59亿元、同比仅下降26%。20Q4收入/净利/扣非净利为4.32/-5.86/-5.92亿元、同比下降7.8%/1382.1%/2458%，收入增速较20Q3提升5.5PCT。每股派发现金红利0.35元（含税），分红率为51%。21Q1收入/净利/扣非净利为4.14/0.47/0.47亿元、收入/净利/扣非净利同比增长11.29%/-14.55%/4.44%、较19Q1增长3%/-32%/0%。净利同比下滑主要由于政府补助同比下降89%至153亿元。分析判断:20年下滑主要来自无缝、棉袜平稳。拆分来看，（1）棉袜业务订单充足，2020年公司棉袜业务收入10.6亿，同比下降3.99%，我们判断收入略降主要受人民币升值影响、以美元计价收入基本持平，我们测算，实现净利0.3亿元、同比下降81%、净利率为2.8%，我们判断净利大幅下降主要受上半年产