浙商证券：朗姿股份跟踪点评：医美贡献利润半壁江山，21年进入发展快车道

朗姿股份(002612)投资要点医美业务收入/净利润占比28%/59%，21年发展继续提速，西南医美龙头格局已现。作为成都、西安地区代表性医美终端连锁服务集团，朗姿2016年通过并购方式切入医美赛道，截至2020年末体内已经拥有19家医疗美容机构，参股并受托管理1家机构，其中，医院4家、门诊及诊所16家，2020年公司医美业务收入8.14亿元（+29.5%），净利润8016万元（-11%），净利率9.85%，利润下行主要与西安高一生和晶肤事业部多家新机构处于投入期有关；归母净利6887万元（+31%），增长快于净利润增长主要与公司在2020年6月完成了对包括四川米兰柏羽、四川晶肤等6家核心机构的少数股权收购有关。分事业部来看：1）米兰柏羽事业部：以高端综合医疗美容服务为主的米兰柏羽事业部2020年收入5.25亿元（+45%），净利润超过10%，旗下包含3家医院1家门诊部。其中，旗舰医院四川米兰柏羽作为成都市内的龙头综合性医疗美容医院2020年收入3.93亿元（+26%），净利润6042亿元（+71%），净利率15%（+4pp），作为5A级医院无论收入利润规模、成长速度及盈利能力提升都表