东方证券：长安汽车（000625）-4季度毛利率改善，自主品牌有望实现品牌突破向上

长安汽车(000625)核心观点业绩符合预期。2020年营收845.66亿元，同比增长19.8%，归母净利润33.24亿元，同比大幅增长225.6%，扣非归母净利-32.50亿元，同比增长31.8%；四季度营收287.24亿元，同比增长12.7%，归母净利润-1.62亿元，同比下降1193.4%，扣非后净利润-11.52亿元，同比微增6.27%，公司打造多款热销产品带动营收。2020年拟向股东分红每股0.306元。按原会计准则毛利率同比增长，现金流改善。四季度毛利率20.3%，同比微增0.5个百分点，环比增加6.4个百分点；全年毛利率14.3%，同比下降0.4个百分点，系收入确认方式变更，按原准则毛利率同比提升2.8个百分点。全年期间费用率同比下降1.4个百分点，其中销售费用率同比下降2.5个百分点，按原准则同比提升0.8个百分点；管理费用率同比增加系计提新能源积分及职工薪酬增加。全年经营活动现金流净额106.76亿元，同比大幅增加175.0%，系销售商品、提供劳务收到的现金显著增加。长安自主销量快速增长，UNI及PLUS系列等推动品牌突破向上。2020年长安自主累计销售103.69万