华西证券：利民股份（002734）-威远并表带动业绩增长，未来快速多元布局

利民股份(002734)事件概述公司2021年4月20日发布2020年报，2020年实现营业收入43.88亿元，同比增长54.91%，归母净利润3.86亿元，同比增长19.92%，扣非净利润3.65亿元，同比增长24.73%，EPS1.05元，加权平均ROE为17.48%。分析判断:威远并表使业绩持续增长，百菌清价格下跌影响投资收益。公司2020年营业收入与净利润持续增长，主要因威远资产组实现全年并表，公司补足在除草剂及杀虫剂领域短板后成为综合型农药龙头；公司参股34%的新河化工受百菌清价格持续下跌影响而利润下滑，2019年开始环保边际放松后百菌清供给增加，自高位5.5万元/吨跌至目前2.2万元/吨，跌幅达60%，新河化工净利润由2019年5.03亿元降至2020年2.68亿元，导致公司2020年投资净收益0.98亿元，同比下滑44%。分产品来看，2020年公司农用杀虫剂与农用杀菌剂分别实现营业收入19.06、16.66亿元，同比增长117.48%、26.82%，主要因威远并表所致。销售毛利率与净利率分别为24.74%、9.79%，分别同比下降1.96、2.43pct。在除草剂、杀虫剂