华西证券：钢研高纳（300034）-三大主业势头良好，盈利能力显著改善

钢研高纳(300034)事件概述公司发布2020年年报和2021年一季报：2020年实现营收15.85亿(+9.57%)，归母净利润2.04亿(+30.78%)，扣非归母净利润1.83亿(+27.63%)；2021Q1实现营收3.50亿(+43.28%)，归母净利润0.56亿(+96.79%)，扣非归母净利润0.49亿(+36.57%)。分析判断:公司主营业务包括铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金及其他业务。铸造高温合金方面，公司拥有年产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力，以及高温合金叶片、精密铸造合金制品等的批量交付能力，2020年实现营收9.94亿(+10.64%)；变形高温合金方面，公司在航空发动机盘锻件、汽轮机叶片防护片等方面具有先进生产技术，2020年实现营收3.99亿(+9.87%)；新型高温合金方面，公司具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力，2020年实现营收1.85亿(+7.82%)。毛利率方面，综合毛利率34.60%(+4.71pct)，主要是变形高温合金和新型高温合金毛利率改善所致，其中，铸造高温合金毛利率34.58%(+1.