西南证券：医药：CXO板块2021年报及2022Q1季报总结：行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期

医药子行业2021年报及2022一季报总结——CXOCXO2021年CXO收入、利润均实现高增长。板块16家公司2021年收入增速为43.1%，归母净利润增速56.1%，扣非归母净利润增速58.3%，所有公司收入均实现正增长；9家公司归母净利润增速超50%，13家公司超30%，3家公司出现下滑。2022Q1年收入增速为73%，归母净利润增速36.6%，扣非归母净利润增速103.3%，保持高增长。CDMO业务整体呈加速增长态势，CXO板块整体盈利能力稳定，部分公司新业务拓展、规模产能投放使行业毛利率水平（39%）小幅下降；期间费率下降明显，规模效应（博腾股份等）拉动盈利能力提升。固定资产、在建工程和人员数量高速增长，验证行业高景气度持续。整体来看，我国CXO行业固定资产和在建工程仍保持高速增长，从侧面体现行业高景气度周期持续，企业订单充足，业绩有望持续高增。从在建工程增速看，2021年美迪西、皓元医药、泰格医药、博济医药和诺泰生物等几家企业增速较快，增速超250%；药石科技、昭衍新药也保持在150%以上的增速；从固定资产增速来看，2021年皓元医药、药石科技等几家企业增速较快，药明康德、