万联证券：当升科技（300073）-点评报告：产能高速扩张，Q1业绩亮眼

当升科技(300073)报告关键要素:公司发布21年一季报，21Q1实现营收12.64亿元，同比+204%；归母净利润1.49亿元，同比+353%，净利润接近预告上沿1.5亿元。公司同时发布2021年定增预案，拟募集不超过46.45亿元，用于常州二期、海门四期和研究院的建设。投资要点:正极出货大幅增长，一季度业绩亮眼：公司Q1实现扣非归母净利润1.15亿元，同比+152.19%，非经常损益主要来自于2月26日公司收到比克支付货款4776万元，从而计提坏账转回4311万元。此外，公司4月16日收到第二笔来自比克的第二笔执行款1200万元，加之通过签订购销合同多回货款等方式收回1359万元，公司累计追回欠款7335亿元。一季度业绩高增的主要原因系公司三元正极产品出货量大幅提升，预计公司Q1出货量约1万吨，单吨净利与20年全年相比有所下滑，主要是受到去年的低价囤货影响。产能大幅扩张，全年出货有望高增：2020年公司产能达到2.6万吨，今年年中，预计常州一期将释放约1万吨产能，21年产能有望超过4万吨，目前公司产能利用率维持高位，据此估算，公司全年出货有望接近4万吨，同比增长超过60%，按单吨