中银证券：洽洽食品（002557）-1Q21收入、利润快速增长，盈利能力继续提升

洽洽食品(002557)公司披露2021年一季报。1Q21公司实现营收\归母净利13.8\2.0亿元，同比+20.2%\+32.7%，EPS0.4元，利润增速小超我们预期。支撑评级的要点春节错位影响下，收入、净利实现快速增长。1Q21公司实现营收13.8亿元，同比+20.2%，归母净利2.0亿元，同比+32.7%。2021年春节相较2020年春节推后2-3周，导致公司部分春节档出货体现在了1Q21。1Q20由于疫情，居家消费场景得到增强，瓜子收入基数较高，我们判断1Q21瓜子实现平稳增长，蓝袋瓜子受新品拉动的影响，增速稍快于红袋。坚果由于消费场景的恢复和去年低基数的原因，增速较快。费用投放效率高，毛销差提升带动盈利能力提升。1Q21公司毛利率为30.7%，同比-1.4pct，销售费用率为9.4%，同比-2.7pct，管理费用率-0.3pct，财务费用率+0.2pct。毛利率与销售费用率变动较大，主要原因为公司执行新的收入准则，将原属于销售费用的运费调整至经营成本。公司1Q21毛销差达到21.3%，同比+1.3pct，净利率达到14.3%，同比+1.3pct，盈利能力提升。推新品、扩渠道