光大证券：光迅科技（002281）-2020年报及21年一季报点评：毛利率水平提升，现金流大幅改善

光迅科技(002281)事件：公司发布2020年报，全年实现营业收入60亿元，同比增长13%；实现归属于母公司股东的净利润4.87亿元，同比增长36%；符合预期。同时公告21年一季度实现营业收入15亿元，同比翻番；归母净利润1.31亿，同比扭亏为盈；20Q1有疫情影响低基数，符合预期。传输类产品稳定增长，毛利率有所提升。2020年公司传输类产品实现营收34亿元，同比增长5%，毛利率同比提升了2.47pct。我们认为，未来随着运营商资本开支重心逐渐由无线侧过渡到承载及传输侧，公司传输类业务将继续保持稳定增长。接入和数据快速增长，毛利率持续回升。2020年公司接入和数据类产品实现营收24亿元，同比增长26%，毛利率同比提升了2.83pct。公司积极推进5G前传多场景的光模块以及400G数通光模块的研发和应用，未来随着无线接入侧多类方案的应用，以及数通市场的继续拓展，该业务有望继续保持较快增长。持续布局芯片研发，自给率提升拉动毛利率水平。公司有PLC（平面光波导）、III-V、SiP（硅光）三大光电芯片平台，其中III-V激光器类覆盖FP、DFB、EML、VCSEL。公司持续推进25Gbps