浙商证券：先导智能点评报告：订单创新高；高研发投入，迈向非标平台型公司

先导智能(300450)投资要点事件：2020年业绩持平，2021年一季度业绩高增长1、2020年实现营业收入58.6亿元，同比增长25%；归母净利润为7.7亿元，同比基本持平；扣非归母净利润为7.0亿元，同比下降8%。2、2021年第一季度实现营业收入为12.1亿元，同比增长39%；归母净利润为2.0亿元，同比增长113%；扣非归母净利润为1.9亿元，同比增长124%。去年净利润持平，毛利率降低5pct；2021Q1收入增速、毛利率有所恢复1）2020年收入增速符合预期，毛利率为34%，同比降低5pct。毛利率降低主要原因系锂电设备毛利率从39.5%降低至33.5%，收入确认较少且竞争加剧，2020年锂电设备收入占比从2019年的81%降低至55%。2）2021年一季度综合毛利率回升至40%，得益于公司在手订单充足，产能利用率提升。2020年经营性现金流13.5亿元，同增150%，现金流状况大幅提高2020年公司经营活动产生的现金流量净额为13.5亿元，同比增长150%，主要系报告期内客户销售回款增加所致。订单创历史新高，2020年合同负债达19亿元，同比大幅增长141%据公司公告，