民生证券：飞科电器（603868）-年报及一季报点评：一季度重回双位数增长，毛利率持续上行

飞科电器(603868)一、事件概述飞科电器于4月22日晚间发布2020年年报及2021年一季报，据公司公告，2020年公司共实现营收35.7亿元，同比-5.1%；实现归母净利润6.4亿元，同比-6.9%。2021一季度共实现收入8.8亿元，同比+23.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比+15.1%。二、分析与判断Q4单季业绩增速由负转正，一季度重回双位数增长拆分季度来看，2020Q1-2021Q1公司营收分别同比-15.7%，-11.9%，+2.3%，+2.4%和23.1%；业绩同比+20.9%，-9.4%，-4.6%，+7.6%和15.0%。打破了自2018Q4以来连续8个季度同比负增的趋势。2020Q3收入增速转正与Q4利润增速的先后转正，步入进入复苏区间，并在2021Q1重回双位数增长，业绩表现持续稳健复苏。产品结构高端化和营销改革创新，推动毛利率持续上行产品端，公司按照个性化、年轻化、智能化和时尚化四大方向搭建多维产品创新矩阵，推进产品结构高端化。渠道端，公司推进线下营销直供化和线上营销C端化，对KA、区域分销和批发等渠道进行整合优化以提升线下渠道效率，并积极拥抱社交电商。