浙商证券：罗莱生活点评报告：电商管理理顺增速领跑，21年龙头势能继续发挥

罗莱生活(002293)报告导读20年电商增长26%同时毛利率上行1.8pp，21Q1收入/利润相对19Q1增15%/26%，强劲表现来自电商架构理顺后双品牌势能释放以及线下的有力复苏投资要点电商管理架构理顺20年收入高增同时盈利能力上行，龙头韧性尽显。公司公布年报，2020年公司收入49.10亿元（+1.0%），净利润5.93亿（+6.1%），归母净利5.85亿元（+7.1%），扣非归母净利5.56亿元（+18.9%）分品类看，家纺业务疫情下韧性尽显，家居受益美国居家需求提升收入及盈利上行：1）家纺：20年收入39.9亿元（持平），贡献净利润5.3亿（+2.9%），净利率13.2%（+0.5pp），疫情期间降本增效以及电商渠道占比提升带来盈利能力上行；2）家居：家居（莱克星顿）收入9.2亿元（+6%），贡献净利润6592万（+42%），净利率7.1%，收入及盈利能力逆势提升来自美国疫情后部分家庭由室内小户型住宅迁往郊区大户型住宅带来的需求增加。分渠道看，20年电商架构理顺，线上业务增速领跑：1）线上：收入14.2亿（+26%），电商架构理顺后双品牌优势凸显，毛利率同比提升1.8pp至