光大证券：欧派家居（603833）-2020年年报点评：全渠道高歌猛进，新周期变革成长

欧派家居(603833)事件：欧派家居公布2020年年报，2020年实现收入147.4亿元，同比增长8.9%，归母净利润20.6亿元，同比增长12.1%，扣非后同比15.1%。其中Q4收入50.1亿元，同比增长25.3%，归母净利润6.1亿元，同比增长32.7%；公司在新冠疫情和渠道变革的双重压力下仍然维持了收入及业绩维持稳健成长，龙头地位显著。点评：全年收入业绩增长符合预期，各品类发展兼顾专业度及协同性公司在新冠疫情中积极扶持经销商，国内疫情得控后渠道营销全面进攻，领先于行业恢复增长，2020H2实现收入22%的同比增长，对比2020H2家具制造业收入下滑7%，市占率也进一步提升。分品类来看，衣柜与橱柜仍然是最核心品类，其中衣柜在Q4成为收入贡献最多的品类。根据公司经营数据，2020年橱柜收入60.6亿元，同比略下滑2%，衣柜收入57.7亿元，同比增长12%，2020Q4橱柜收入同比14%，衣柜收入同比12%，公司核心的两个品类恢复较好，持续成长。公司核心品类通过借助新流量红利以及深度运营实现发展兼顾专业度及协同性。一方面单品类多渠道布局，逐个击破，提升产品专业度和品牌信任度；另一方