国海证券：当升科技（300073）-事件点评：顺势而为，正极龙头迎成长

当升科技(300073)公司发布2021年一季报：2021Q1实现营收12.64亿元YoY+204%，QoQ+9%，实现归母净利润1.49亿元，YoY+353%，QoQ+24%，实现扣非归母净利润1.15亿元，YoY+152%，QoQ+591%。此外，公司拟增发募资不超过46.45亿元，其中矿冶集团拟认购不低于2亿元。投资要点：2021Q1业绩表现亮眼，符合预期。2021Q1营收12.64亿元，YoY+204%，QoQ+9%，实现扣非归母净利润1.15亿元，YoY+152%，我们预计公司2021Q1锂电正极材料销量约9000吨，单吨扣非净利润约1.2万元。2021Q1公司毛利率为19.2%，YoY+1.7pct，QoQ+0.7pct，净利率为11.8%，YoY+3.8pct，QoQ+1.1pct，盈利能力持续提升。公司维持高研发投入，2021Q1研发支出强度为5%。由于收到比克电池诉讼执行款，2021Q1计提减值准备转回0.43亿元，计入非经常性损益。截止2021Q1，公司账面货币资金+交易性金融资产约20亿元，无有息负债（短贷+长贷+应付债券），资产负债率为33%，维持低位。公司在建