华西证券：光环新网（300383）-机架稳定投放，核心地区储备延伸布局

光环新网(300383)1、事件：公司披露2020年报和2021一季报，2020年实现营业收入74.8亿元，同比增长5.34%；归母净利润9.1亿元，同比增长10.71%；2021Q1实现营业收入19.6亿元，同比减少18.82%，归母净利润2.2亿元，同比增长1.38%。2、IDC业务上架率提升，业绩稳健增长分季度收入环比持续改善，逐步走出疫情影响，十万机架未来五年稳步释放：2020年整体业绩在疫情带来的零售客户下架影响下仍保持稳健增长。截止2020年报，公司围绕核心城市共布局数据中心机房十余座，其中运营机架数超3.8万架，根据披露在建项目预计储备机柜超5万架，有望未来五年内稳步释放。IDC业务稳定增长，相关毛利率水平随上架率提升保持环比增长。半年度来看，2020上半年受疫情刺激运需求增速加大，全年云计算收入55.4亿元，同比增长6.37%，2018-2020年CAGR12.56%，全年IDC总收入18.5亿元，同比增长5.06%，其中IDC及其增值服务毛利率自2019下半年以来呈现逐步抬升态势，主要是上架率逐步提升。3、整体经营性现金流净额大幅改善2020年实现经营性现金流净额14