浙商证券：太阳纸业年报点评：20年逐季改善，21年预期靓丽

太阳纸业(002078)公司发布20年年报：全年实现营收215.89亿（-5.16%），归母净利19.53亿（-10.33%），扣非归母净利19.23亿（-8.36%）。分季度来看，Q1-Q4分别实现营收55.52/48.76/52.10/59.50亿元，同比+1.86%/-8.43%/-7.37%/-6.47%；归母净利5.36/4.00/4.46/5.71亿元，同比+40.97%/-20.93%/-25.52%/-17.62%，Q2起盈利逐季改善。投资要点20年收入同比小幅下滑，主要系全年产品价格下跌所致分产品来看，（1）文化纸：20A营收72.09亿元（-2.39%），毛利率22.50%（-4.77pct）；20H2营收34.22亿元，毛利率10.32%（-22.16pct）。（2）铜版纸：20A营收35.09亿元（+1.34%），毛利率25.41%（-2.06pct）；20H2营收20.43亿元，毛利率18.82%（-14.38pct）（3）箱板纸：2020A营收41.72亿元（+24.06%），毛利率16.36%（-2.49pct）；20H2营收25.13亿元，毛利率21.4