华西证券：合兴包装（002228）-产业链服务快速增长，加大研发投入推动持续发展

合兴包装(002228)事件概述合兴包装发布2020年年报，2020年全年公司实现营收120.07亿元，同比上升8.20%；归母净利润2.90亿元，同比上升8.73%；扣非后净利为2.41亿元，同比上升10.69%。四季度单季度公司实现营收39.36亿元，同比上升38.31%，归母净利润0.72亿元，同比下滑0.06%；扣非后净利为0.67亿元，同比上升64.11%。分析判断:产业链服务快速增长，研发投入加大推动持续发展1）收入端：分行业看，包装制造行业实现营收77.06亿元，同比上升0.17%。产业链服务实现较大增长，实现营收43.00亿元，同比上升26.36%。分产品看，瓦楞包装仍占营收比重较大，达到75.67%，实现营收90.86亿元，同比增长3.72%。彩盒包装和工业用纸涨幅较大，分别实现营收4.06、19.10亿元，同比增长40.17%，32.36%。分地区看，华北地区和西南地区变化较大，分别实现营收10.78、8.62亿元，同比增长28.83%，-26.86%；华东地区较为稳定，同比增长1.01%。2）利润端：Q1-Q4归母净利润增速分别为-46.17%、55.02%、31