上海证券：新乳业（002946）-经营回暖，开启三年倍增新征程

新乳业(002946)公司动态事项公司发布2020年年报，全年实现营收67.49亿元/+18.9%，归属净利润为2.71亿元/+11.2%，扣非归属净利润为2.14亿元/+5.2%。20Q4公司营收为20.91亿元/+43.9%，归属净利润为8575万元/+31.7%。事项点评下半年经营回暖，低温鲜奶增长强劲公司收入实现双位数增长，其中夏进下半年并表贡献8.54亿元，存量部分全年收入约58.95亿元/+3.9%，其中下半年存量收入同增约12.6%，公司经营回暖。分品类看，公司液体乳/奶粉/其他业务收入分别为62.73/0.7/4.06亿元，同比+15.9%/+9.1%/+102.5%，其中低温鲜奶从20Q2开始恢复、Q3\Q4快速增长，全年预计收入增长约20%，快于行业水平；低温酸奶由于消费场景缺失全年约个位数下滑；常温纯奶一是疫情刺激了刚需白奶消费、二是夏进并表，预计全年增长20%+。截止期末，公司低温奶营收占到总收入的53%。分地区看，西南/华东/华北/西北/其他区域收入分别为30.82/16.87/7.12/6.97/5.71亿元，同比-3.3%/+20.7%/+16.1%/+2