东方证券：金徽酒（603919）-结构升级省外加速拓展，一季报开门红增长亮眼

金徽酒(603919)21Q1业绩同比高增，符合市场预期。公司公布21年一季报，21Q1实现营业收入5.08亿元，同比20Q1增长48.4%，较19Q1微降1.1%；实现归母净利润1.15亿元，同比20Q1增长99.3%，较19Q1增长5.6%。低基数下21Q1盈利高增，较19Q1水平有所提升，业绩增速喜人。核心观点产品结构加速升级，省外市场持续突破。21Q1公司高档、中档和低档酒分别实现收入3.03亿元(+64.5%)、1.96亿元(+34.3%)和0.03亿元(-60.3%)，较19Q1分别变动+48.8%/-32.2%/-84.9%，高档酒高增，占比提升5.9pct至60.3%，产品结构加速升级，预计柔和、能量、金徽18/28年增速较高。21Q1省内甘肃西部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃东南部分别实现收入0.47亿元(+7.5%)、1.40亿元(+107.1%)、0.52亿元(+27.2%)、1.51亿元(+29.8%)，较19Q1分别变动+28.0%/-9.5%/-7.8%/-24.2%，省内21Q1合计收入3.90亿元(+45.2%)，但较19Q1仍下滑12.8%，预计疫情