国金证券：南微医学（688029）-一季报业绩超预期，国内外业务全面恢复

南微医学(688029)业绩简评4月19日，公司公布2020年年报，全年实现营业收入13.26亿元，同比增长1.5%，实现净利润2.66亿元，同比下降15.6%，实现扣非净利润2.12亿元，同比减少23%。全年业绩符合预期。2021年Q1实现营收3.94亿元，同比增长59%，实现净利润0.66亿元，同比增长41%，扣非净利润0.63亿元，同比增长52%。业绩超预期。经营分析疫情影响逐步消退，收入业绩恢复良好：2020年受疫情影响，医院门诊和手术量下降但整体收入仍实现增长。21年Q1营收3.9亿（+60%），归母净利润0.66亿（+41%），超预期主要为国内疫情控制较好，销售恢复较快；国外尽管仍有较多国家受疫情影响较大，但终端销售也呈现较快增长势头。费用端加大不影响中长期增长趋势：2020年公司加大了研发创新、市场推广。研发费用、销售费用、管理费用分别增长41.6%、0.4%和25.7%，夯实公司中长期发展基础。股权激励费用较上年增加0.47亿元，汇兑损失较上年增加0.25亿元，费用端投入较多使得利润端短期承压。随着新产品开发、渠道建设的中长期价值效应逐步显现，未来业绩高增长动力强劲。Q