华安证券：捷昌驱动（603583）-业绩符合预期，Q2拐点明确

捷昌驱动(603583)主要观点：事件：公司发布2020年报&2021年一季报。20年营收18.68亿，同比+32.7%；归母净利润4.05亿，同比+43%；扣非净利3.15亿，同比+26.01%。21年Q1营收4.52亿，同比+32.5%，归母净利0.64亿元，同比+18%。核心观点：业绩符合预期，Q2拐点明确。公司从单一成长性的公司成长为线性驱动平台企业，业务具备“消费升级”与“顺周期”属性，北美占收入60%-70%，21年疫情缓解，需求端高增长确定性强。以当前汇率测算，预计公司2021-2022年分别实现净利润4.69/6.39亿元，同比增速分别为16%/36%，对应PE38X/28X，维持“买入”评级。收入端维持高速增长，B端需求边际改善Q1淡季不淡，北美疫情缓解趋势下，C端需求维持强势，疫情推动智慧办公业务C端加速渗透，2-3月北美确诊病例大幅下行，居家办公场景需求不减，消费升级不可逆。需求场景看1-2月偏向于C端办公需求，3月起B端需求开始改善，下半年有望加速复苏。存货同比增长41%，也映射了Q2需求端旺盛。马来工厂进入产能爬坡阶段，Q2是明确的盈利拐点影响毛利率的核心因素