浙商证券：晨鸣纸业一季报点评：Q1业绩靓丽，聚焦造纸主业

晨鸣纸业(000488)受益于浆纸高配套率，公司Q1量利齐升量价拆分来看，从量的角度，公司Q1预计实现机制纸销量155万吨，同比增长50%+；从利的角度，公司充分受益于纸浆高配套率带来的盈利弹性（纸浆配套率80%），测算期内单吨利润800元（去年测算363元）。报告期内，针叶浆/阔叶浆的单吨均价分别为850美元/640美元（同比+44.13%/+33.97%），白卡纸/双胶纸/铜版纸单吨均价分别为8441元/6457元/6476元（同比+42.44%/+0.47%/+9.13%）。考虑提价集中在3月，Q2预期更优。白卡维持高位，文化纸仍有提涨空间，公司二季度业绩预期更优展望Q2，预计白卡纸价格仍将维持高位；伴随着建党节的来临，文化纸仍有提涨空间。考虑当前时点价格，我们测算白卡纸吨净利超过2000元/吨，文化纸吨净利约1000元/吨，后续文化纸仍有提价预期，我们认为公司二季度业绩将比一季度有较大提升。造纸业务毛利率上升21Q1公司实现毛利率29.08%，同比+0.84pct，环比+10.27pct，主要系造纸业务景气度上升。公司期间费用率13.55%（同比-9.78pct），其中，销售费