西南证券：志邦家居（603801）-2021年一季报点评：扩品类强渠道优势凸显，业绩保持亮眼增长

志邦家居(603801)业绩摘要：公司发布2021年一季报，2021Q1公司实现营收6.8亿元，同比增长109.1%，同比19年增长64.8%；归母净利润0.5亿元，同比增长213.2%，同比19年增长60%；扣非净利润0.5亿元，同比增长204.6%，同比19年增长60%。一季度收入业绩同比20年和19年均保持高增，盈利能力稳定。毛利率整体稳健，费用率回归常态化水平。21Q1公司主营业务毛利率为36.5%，同比下降1.2pp，主要是工程业务规模扩大后，不同项目毛利率的差异导致。21Q1年公司期间费用率为29.7%，同比下降24.1pp，同比19年下降1.5pp。伴随疫情的短期影响消除，及公司持续降本控费成效显现，费用率逐渐恢复常态化水平。其中销售费用率为14.5%，同比下降17.4pp，同比19年下降5.2pp，主要由于公司大宗业务规模扩大后费用投放效率提升；管理费用率7.5%，同比下降6.4pp，同比19年下降0.1pp；研发费用率8.3%，同比19年增长4.6pp，主要由于研发费用投入增加；财务费用率-0.1%，同比19年下降0.9pp。整体实现净利率7.4%，同比19年下降0.