华西证券：传智教育（003032）-2020年报点评：20年业绩符合预期，看好疫情后的业绩弹性

传智教育(003032)事件概述公司2020年收入/归母净利/扣非净利6.40/0.65/0.39亿元，同比下降30.75%/63.91%/73.62%，业绩与其招股书预测基本相符、符合预期；非经常性收益2600万元，其中税前政府补助2148万元。2020Q1-4收入1.48/1.16/1.77/1.99亿元、归母净利-0.02/-0.28/0.45/0.51亿元、扣非净利-0.13/-0.34/0.35/0.50亿元，前三季度政府补贴较多、三四季度环比改善明显。公司计划每10股派发现金红利0.17元，总计分派现金红利684万元。公司预告21Q1净利为520-779万元（20Q1亏损235万元），其中资产处置收益为594万元。公司在3月初恢复线下短训教学。分析判断:收入拆分来看，线上+下短训/非学历高教/其他收入5.94/0.33/0.12亿元，同比下降32.44%/5.44%/-33.63%，而短训中线下培训收入下降38%至5.27亿元、线上培训收入增长130.03%至0.67亿元。受疫情影响，公司于5月陆续开始复课、北京8月才开始复课，对收入产生较大影响。分地区来看，华东、华南、华