天风证券：华鲁恒升（600426）-一季度景气兑现，经营良好为长期成长打下坚实基础

华鲁恒升(600426)事件：华鲁恒升发布2021年一季报，一季度实现营业收入50.03亿元，同比增长69.09%；实现归母净利润15.76亿元，同比增长266.87%；EPS0.969元。收入、利润体量大幅增长主要得益于景气周期上行，带动产品价格一季度快速上行，叠加生产成本环比下降，毛利扩大所致。华鲁恒升一季度收入、利润实现较大幅度增长，而毛利率达到40.27%，较四季度提升19.67PCT，净利润率达到31.5%，较四季度提升19.03PCT，均创历史新高。盈利上行主要得益于三点：1、收入体量的快速增长；2、成本的下移；3、费用的减少。而收入体量增长为主要原因。华鲁恒升收入上行主要得益于各个板块产品价格上行，产销稳定，精己二酸投产贡献增量。根据我们测算，产品价格上涨贡献了超过97%的收入上涨，其中肥料、有机胺、己二酸、醋酸、多元醇板块收入均出现超过10%的增长。一季度产品价格快速上行，肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品和多元醇五个板块均实现平均销售价格大幅上涨，主要产品价格销售区间也实现明显上移，各板块产品价格上行贡献了主要的收入增长。而从产销来看，一季度产品产销稳定，精己