财信证券：通威股份（600438）-硅料利润持续释放，产能扩张坚定推进

通威股份(600438)投资要点：2020年利润增幅36.1%，2021Q1利润增幅146%。公司发布2020年报及2021年一季报。2020年实现营收442亿元（yoy+17.7%）、归属净利润36.1亿元（yoy+37.0%）、扣非归属净利润24.9亿元（yoy+4.1%），经营活动现金净流量30.25亿（yoy+28.31%），加权ROE为16.13%（同比下滑0.01pcts）。2021年一季度公司实现营收106.2亿元（yoy+35.69%）、归属净利润8.47亿元（yoy+145.99%）、扣非净利润7.96亿（yoy+152%）、经营活动净现金流16.85亿元（yoy+288.22%）。公司2020年利润略低于预期值（41.1亿），主要为硅料、电池片生产设备改造拆除以及光伏电站未纳入补贴目录产生的减值损失（约6亿元）。降本增量，硅料业务驱动毛利增长。公司主营光伏多晶硅料、光伏电池片及农业饲料三大块业务。2020年公司实现多晶硅料营收65.39亿元（+26.28%）、光伏电池片及组件营收155.0亿元（+14.54%）、饲料、食品及相关业务营收208.51亿元（+12.14