光大证券：光线传媒（300251）-2020年报业绩点评：整体毛利率维持增长，后续片单储备丰富，动画电影及其衍生品具备潜力

光线传媒(300251)要点事件：公司发布2020年度报告。2020年公司实现营收11.59亿元，同比下降59.04%；实现归母净利润2.9亿元，同比减少69.28%；扣非归母净利润2.35亿元，同比减少72.93%。经营活动产生的现金流净额为-0.14亿元，同比减少100.88%。点评：2020年公司所处行业受疫情冲击较为严重，而公司整体毛利率为53%，比上年提升8.27pct，主要系公司电影业务实现59.9%毛利率拉动。销售费率为0.24%，提升0.17pct。主要系营销业务费用增加；管理费率10.25%，上升4.29pct，而管理费用同比减少29.5%，主要系计提员工奖金比上年下降；财务费率为0.14%，下滑0.88pct，原因是利息费用减少且存款利息收入增加。公司手握丰富的项目积累，受疫情冲击相对较小，公司的核心竞争力及行业龙头地位并未改变，下半年随着行业复工业绩得到复苏。1）电影及衍生品业务收入9.41亿元，同比减少62.82%，占总收入比例下滑8.28pct，主要系疫情期间多部电影撤档或延期。公司参与投资、发行或协助推广并计入FY20年的影片总票房67.87亿元。公司主投、