光大证券：东方雨虹（002271）-2020年年报及2021年一季报点评：经营质量持续提升，21Q1盈利能力仍然强劲

东方雨虹(002271)事件：公司发布2020年年报。报告期，公司实现营业收入217.3亿元，同增19.70%；归母净利润33.9亿元（此前业绩预告31-37亿元），同增64.03%；扣非归母净利润30.9亿元，同增64.61%。单四季度，公司营收67.5亿元，同增28.39%，环增9.02%；归母净利润12.6亿元，同增117.07%，环增21.88%。同时公司发布2021年一季报。报告期，公司实现营收53.8亿元，同增118.13%；实现归母净利润2.96亿元（此前业绩预告2.6-3亿元），同增126.08%；扣非归母净利润2.7亿元，同增151.74%。点评：营收规模稳步扩张，原材料价格下跌推动20年业绩大幅增长：2020年，公司各项业务拓展顺利，受益产品产销量增加，营业收入进一步提升。此外以沥青为代表的部分原材料价格的下降（2020年沥青均价为2556元/吨，同比降低19%），带动公司整体毛利率上升，最终业绩实现大幅增长。剔除新会计准则下记入营业成本的运输装卸费用，公司2020年毛利率达到40.02%，同增4.27个百分点，销售净利率达到15.59%，创历史新高。现金流持续改善