光大证券：容百科技（688005）-2020年年报点评：业绩符合预期，单吨盈利逐季提升

容百科技(688005)事件：2021年4月15日，公司发布2020年年报，实现收入37.95亿元，同比减少9.43%；归母净利润2.13亿元，同比增加143.73%；扣非后归母净利润1.60亿元，同比增加183.72%，业绩符合此前预告值。点评：2020年业绩符合预期，单吨盈利逐季提升：单季度Q4来看，公司收入14.49亿元，同比增加32.7%，归母净利润约1.0亿元，同比扭亏，环比+69%。业绩增长的主要原因是2020年下半年NCM811系列销量大幅增加。第四季度产品盈利能力回升，2020全年公司扣非单吨净利0.62万元，其中20Q4扣非单吨净利约0.71万元；根据公司3月9日披露的21Q1业绩预告，扣非净利润预告为0.7-1.0亿元，预计扣非单吨净利进一步提升至0.78-1.11万元，单吨净利逐季提升。三元正极收入占比提升，高镍销量高速增长：据公司年报,（1）三元正极材料实现收入35.14亿元，同比-2.93%，毛利率12.8%，同比-2.72pcts；销量2.6万吨，同比+15.5%，核心产品NCM811销量增长同比翻番;（2）前驱体营收1.2亿元，同比-70%，主要由于客户阶