国金证券：东方雨虹（002271）-经营质量继续好转，股权激励彰显信心

东方雨虹(002271)业绩简评2021年4月16日东方雨虹发布20年年报，营收217.3亿元，同比增长19.7%；归母净利润33.89亿元，同比增长64.03%；基本EPS1.51元。公司拟每10股派现3元（含税）。经营分析成本下降导致利润增速快，经营质量继续好转：20年公司营收增速19.7%，销量同比增23.6%，收入增速低于销量增速主要与产品价格下降有关。20年公司利润增速64.03%，利润增速远超收入增速的原因是沥青价格的下跌。从公司毛利率看，由于运费计入营业成本，剔除该因素后，20年公司毛利率增加4.27个百分点至40.02%。18年起，公司加大对应收账款的考核力度。20年公司收入含现金比例115%，较19年增加7个百分点；利润含现金比例117%，较19年增加40个百分点，经营质量继续好转。股权激励计划发布，未来三年成长可期：为了更好的激励员工，公司于21年3月发布股权激励方案。股权激励行权条件以20年净利润为基数，21-24年净利润增速不低于25%/56%/95%/144%，并要求应收账款增速不高于营收增速。如果股权激励达到行权条件，并剔除期权费用摊销后，21-24年公司净