民生证券：容百科技2020年年报点评：业绩符合预期，高镍龙头将迎来量价齐升

容百科技(688005)一、事件概述4月15日，公司发布2020年年报，全年公司实现营收37.95亿元，同比下降9.43%，实现归母净利润2.13亿元，同比增长143.73%；实现扣非后归母净利润1.60亿，同比增长183.72%，净利润和扣非净利润均接近此前业绩预告的上限，符合预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.90元（含税）。二、分析与判断20Q4营收业绩均创历史单季新高，出货约0.9万吨公司20Q4实现营收14.49亿元，同比增长32.70%，归母净利润1.00亿元，同比增长238.84%，均创历史新高，且全年净利润逐季增长，改善趋势明显，主要得益于下半年下游需求回暖下，公司高镍出货占比提升叠加产能利用率逐步提升，我们预计公司20Q4产能利用率维持在90%左右。出货量方面，公司全年实现三元正极材料销量2.6万吨，同比增加约15.5%，受上半年疫情影响单吨净利润约为0.8万元/吨，我们预计公司20Q4出货量约为0.9万吨，单吨净利润也恢复至1.1万元/吨以上。费用率下降、经营活动现金流净额大增，经营状况优化1）费用率方面，公司2020年三费率为3.04%，同比下降了0.3