民生证券：浙江美大（002677）-2021年一季度报告点评：业绩增速稳健，收入弹性可期

浙江美大(002677)一、事件概述浙江美大于4月15日晚间发布2021年一季报，报告期内，公司共实现营业收入3.69亿元，同比+229.25%；实现归母净利润1.01亿元，同比+394.77%；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比+405.15%。公司Q1业绩表现处于此前预告上沿。二、分析与判断Q1净利润较2019年同期增长34.67%，剔除疫情低基数效应后仍保持稳健增速考虑到2020Q1基数较低，表观增速较高无法反应实际增长情况，剔除低基数效应来看，公司2021Q1业绩同比2019年同期增长34.67%，复合增速达16.05%，收入增长表现稳健。拆分季度来看，公司2020Q2-2021Q1收入同比增速分别为40.40%，34.83%，33.96%和394.77%，延续了良好增长态势。产品结构优化驱动毛利率同比+4.59PCT，费用投放加速有望助力收入端弹性释放2021年以来面对原材料成本上涨压力，公司通过持续优化产品结构推动均价提升，Q1毛利率同比+4.59PCT达到51.11%；同时，公司积极调整营销策略，加大了销售费用投放，Q1销售费用率达到12.35%，环比2020年Q3/Q