浙商证券：乐惠国际点评报告：业绩符合预期，精酿啤酒已经开始商业化运营

乐惠国际(603076)业绩符合预期；2020年轻装上阵，净利润同比大幅扭亏公司公告：2020年实现营收8.5亿元，同比增长13%；实现净利润1.06亿元，同比大幅扭亏；实现经营活动现金净额1.6亿元，同比减少5%。加权平均ROE为13.10%，同比提升16pct，主要是因为德国子公司Finnah不再并表。2019年因德国子公司Finnah破产而计提资产减值损失对净利润的影响为6320万元，剔除这一因素影响2019年实际净利润为3838万元。因此2020年净利润实际同比增长176%。啤酒酿造设备受海外疫情影响略有下滑，品类扩张取得积极效果2020年啤酒酿造设备4.5亿元，同比减少5%；无菌灌装设备3.3亿元，同比增长51%；其他生物过程设备（主要为卫生容器）6538万元，同比增长26%，公司品类扩展战略取得积极效果。2020年海外业务受疫情影响，收入为4.4亿元，同比减少约1%。2020年啤酒酿造设备毛利率34%，同比提升5pct；无菌灌装设备毛利率26%，同比下滑0.6pct；其他生物过程设备毛利率20%，同比下滑约8pct。2020年海外业务毛利率41%，同比提升9pct。德国子公