光大证券：格林美（002340）-2020年年报与2021年一季报点评：业绩拐点向上，聚焦主业，受益行业高景气

格林美(002340)事件：公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营收124.66亿元，同比-13.15%；实现归母净利润4.13亿元，同比-43.9%；经营活动产生的现金流量净额8.54亿元，同比+15.86%。2020年单四季度公司实现营收38.22亿元，同比-15.46%，归母净利润0.87亿元，同比-34%。2021年一季度实现营收37.3亿元，相比2019年一季度增长18.7%，归母净利润2.76亿元，相比2019年一季度增长57.7%。点评：2020年：三元前躯体业务结构优化，四氧化三钴高速增长。公司2020年业绩下滑主要由于公司70％的核心产能居于湖北，生产受到疫情影响。核心业务：（1）三元前躯体业务实现营收30.86亿元，同比-48%；毛利率24.03%，同比-2.17pcts。据公司年报，2020年三元前驱体材料出货量达到41,450吨（下滑30%），位居全球市场前3名。截至2020年12月31日，公司三元前驱体产能达到13万吨/年，8系以上高镍产品出货量占比50%以上，NCA9系超高镍产品出口量超过1.8万吨，同比增长超过35%。三元前驱体毛利率2