光大证券：新乳业（002946）-2020年年报点评：20Q4收入利润高增长，三年倍增计划开启新征程

新乳业(002946)事件：4月14日，新乳业发布2020年年报。报告期内，公司实现营收/归母净利润67.49/2.71亿元，同比+18.92%/+11.18%，四季度实现营业收入/归母净利润20.91/0.86亿元，同比+43.91%/+31.71%。公司业绩整体符合市场预期。同时，公司发布2021年Q1业绩预告，预计21Q1收入同比增速超过90%，预计实现归母净利润2700-3200万元，去年同期亏损2644.24万元，扭亏为盈。液奶量增带动营收增长，华东地区保持高增长。1）分产品：2020全年液态奶/奶粉/其他产品分别实现营收62.73/0.70/4.06亿元，同比+15.94%/+9.05%/+102.53%。液体乳及乳制品合计收入增长15.86%，其中销量和吨价分别变化+21.84%/-4.91%，主要来自量的增长。2）分地区：2020全年西南/华东/华北/西北分别实现营收30.82/16.87/7.12/6.97亿元，同比-3.25%/+20.67%/+16.08%/+2055.41%。西北地区的高增长主要受益于收购寰美乳业。3）分渠道：2020全年直营/经销/电商渠道分别