东方证券：德赛西威（002920）-毛利率持续提升，智能汽车产品成为新增长点

德赛西威(002920)核心观点一季度业绩好于市场预期。一季度营收20.42亿元，同比增长78.3%，归母净利2.28亿元，同比增长312.1%，扣非后归母净利2.23亿元，同比增长416.1%，公司从疫情中稳步恢复，业绩增长受益于本期销售增加，税后净利润增加。毛利率大幅提升，费用率明显下降。一季度毛利率25.0%，同比高增4.7个百分点，环比提升0.9个百分点。期间费用率同比下降6.6个百分点，其中研发费用率同比下降4.4个百分点，管理费用率下降1.3个百分点，销售费用率下降0.8个百分点，系营收增长导致各项费用率下降。经营活动现金流净额-1.87亿元，同比下降81.84%，系本期销售增加，相关经营支出增加。智能座舱订单充足，预计业绩增长可持续。一季度营收大幅增长，预计受益于新产品新订单拉动。公司多屏智能座舱产品持续获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等客户新订单；信息娱乐系统突破丰田、马鲁蒂铃木等白点客户并获一汽大众、长安福特、一汽丰田等客户订单；显示模组及系统业务获白点客户一汽红旗、东风乘用车新项目订单；液晶仪表业务配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车、长城汽车等，新订单将有力支撑业绩