天风证券：天邦股份（002124）-生猪价格同比下滑及出栏结构调整拖累一季度业绩

天邦股份(002124)事件：公司披露2020年业绩快报以及2021年一季度业绩预告，2020年公司实现总营收107.64亿元，同比增长79.20%；实现归母净利润32.45亿元，同比增长3131.98%。2021年一季度预计实现归母净利润1.91-2.38亿元，同比下滑50%-60%。1、出栏量高速增长，生猪价格低迷及出栏结构调整拖累一季度业绩。2021一季度公司累计生猪销售110.18万头，同比增长114.48%；销售收入30.38亿元，同比增长87.26%；销售均价30.38元/公斤（剔除仔猪、种猪价格影响后为25.94元/公斤），同比下降43.79%。公司2021Q1业绩较去年同期有所下滑主要来自于两方面原因：1）生猪市场价格较去年同期有所下降；2）公司出栏结构与去年同期不同，2021Q1出栏的生猪结构中肥猪占比较高而种猪和仔猪占比较少，出栏结构改变进一步降低了生猪销售的毛利率。2、育种优势显著，公司出栏量有望持续高增长。公司拥有法国CG40.69%的股权，在育种领域优势显著。提升母猪产能方面，公司采取的方式是把现有的部分育肥场、培育场改建成母猪场，这种方式只需2-3个月，可以