浙商证券：扬农化工年报点评：Q4业绩大幅增长，优嘉项目相继落地

扬农化工(600486)投资要点Q4业绩大幅增长，主要系公司以量补价成效显著公司2020年实现营业收入98.31亿元，同比增长12.98%，归母净利润12.10亿元，同比增长3.41%；其中Q4单季度归母净利润1.87亿元，同比增长86.16%。Q4业绩大幅上扬，主要系公司面对疫情的不利影响，采取“以量补价”策略且成效显著。2020年菊酯、麦草畏、草甘膦国内均价同比分别下滑23.04%、12.27%、10.52%，但公司全力抢抓市场订单，除草剂、制剂、其他原药营业收入分别逆势增长40.17%、15.77%、16.22%，其中杀虫剂、除草剂销量分别为1.54、5.04万吨，同比增长6.57%、31.92%，菊酯类农药、草甘膦产能利用率为100%。中化作物、农研公司利润大幅改善，协同效应逐渐显现。2020年中化作物净利润3.14亿元，同比增长72.45%；农研公司扭亏为盈，实现净利润2250万元。控股股东将变更为先正达集团，优嘉三期、四期项目有序推进2020年11月公告，公司控股股东扬农集团拟将持有的扬农化工36.17%股份转让给先正达集团，交易完成后公司控股股东将变更为先正达集团。未来公