浙商证券：徐工机械点评报告：一季报业绩超预期；期待“新徐工”盈利能力提升

徐工机械(000425)2021年一季度净利润同比增长137%-186%，业绩超预期2020年业绩快报：2020年收入约740亿元（+25%）；净利润约37亿元（+3%）。2020年业绩符合预期。2020年四季度净利率为5.7%，环比三季度提升3.4pct，同比2019年四季度提升1.9pct，四季度净利率环比和同比均有明显改善。2021年一季度业绩预告：实现净利润14.5~17.5亿元，同比增长137%~186%，业绩中枢为16亿元，同比增长162%。2021年一季度业绩超预期。徐工有限混改顺利收官，未上市资产注入已提上日程2021年3月控股股东徐工有限混改顺利收官，股权实现多元化。其中徐工集团持股比例下降至34.1%；3家国企和12家战略投资者合计持有徐工有限63.2%股权；员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。2021年4月7日，上市公司重大资产停牌重组，拟通过向徐工有限的全体股东以发行股份等方式实施吸收合并徐工有限。徐工有限未上市资产（挖掘机等）注入已提上日程。挖掘机为徐工有限的优质资产，国内市占率16%，居全国第二2019年徐工有限挖掘机收入138亿元，同比增长29%。根据中