东方证券：德赛西威（002920）-毛利率改善，智能汽车产品持续获得新订单

德赛西威(002920)核心观点全年业绩略超预期。公司全年营收67.99亿元，同比增长27.4%，归母净利5.18亿元，同比增长77.4%，扣非后归母净利4.62亿元，同比增长117.5%；四季度营收25.01亿元，同比增长39.6%，归母净利润2.00亿元，同比增长33.7%，扣非后归母净利2.34亿元，同比增长51.5%。业绩增长受益于客户结构不断完善及新业务规模化加速。2020年拟向股东分红每股0.3元。全年毛利率小幅增长，费用率下降。四季度毛利率24.1%，同比提升1.5个百分点，环比持平；全年毛利率23.4%，同比提升0.6个百分点。全年期间费用率同比下降2.7个百分点，其中研发费用率同比下降1.6个百分点，销售及财务费用率同比均下降0.5个百分点。经营活动现金流净额4.39亿元，同比增长10.08%，系新业务规模化加速使经营活动现金流入快速增长。智能座舱新订单落地，将持续改善业绩表现。公司多屏智能座舱产品持续获得一汽红旗、广汽、长安等核心客户新订单，2020年基于Hypervisor架构新一代智能座舱量产，带来全新驾乘体验。信息娱乐系统突破丰田、马鲁蒂铃木等白点客户并获一汽