天风证券：通威股份（600438）-上行周期下的硅料龙头，21年业绩有望高增

通威股份(600438)事件：公司发布20年年报及21年一季报，20年公司实现收入442亿元，同增18%；归母净利36.1亿元，同增37%，实现扣非净利润24.1亿元，同增4%。公司20Q4实现营收125亿元，同增31%；归母净利2.75亿元，同降29.7%；实现扣非净利润4.96亿元，同增117%。公司21Q1实现营收106亿元，同增36%；归母净利8.47亿元，同增146%；扣非利润7.96亿元，同增152%。此外，公司发布公开发行A股可转换公司债券预案公告，预计发行可转债金额不超过120亿元，用于乐山二期、包头二期硅料项目及15GW单晶拉棒项目建设，流动资金补充等。点评：对公司20年业绩做如下分拆：多晶硅：公司硅料销量8.66万吨，同增35.8%，含税均价约7万元/吨；公司成本管控得力，持续降本，20年硅料平均生产成本约3.9万元/吨，同比下降11%；电池片：公司20年电池及组件销量共22.16GW，同增66%，单瓦净利约0.045元。电站及其他业务：20年共贡献利润约8.9亿元。公司21Q1业绩同比高增主要由于公司经营规模扩大和产品价格提升（21Q1硅料价格约9-11万元/吨，