天风证券：圣农发展（002299）-养殖成本增长，但仍有盈利；食品端增长显著！

圣农发展(002299)事件1：2020年业绩快报发布，公司实现总营收137.45亿元，同降5.59%；实现归母净利润20.44亿元，同降50.06%。据此计算，公司2020年第四季度实现营收37.94亿元，同降10.66%；实现归母净利润2.37亿元，同降82.88%。事件2：2021一季报业绩预告发布，公司预计实现归母净利7800-8200万元，同比下降88.87%-88.30%。1、饲料原材料涨价明显，养殖成本上升超10%背景下，仍有盈利。2020全年：根据公司销售月报及业绩快报拆算，全年公司共屠宰白鸡约5亿羽，销售鸡肉97.6万吨（抵消前），实现营收107.95亿元，估计公司实现鸡肉综合品售价约11000元/吨，养殖全成本9200-9400元/吨，全年平均单羽盈利3-4元，养殖端实现盈利约18亿元。2021Q1：截止2021Q1，公司屠宰量约为1.1亿羽；在饲料原材料价格相比2020Q1提升10%的情况下，养殖全成本提升至10500-11000元/吨，但公司溢价仍然显著，单羽盈利预计0.5-1元。我们预计未来公司养殖成本有望季度改善，叠加公司鸡肉溢价优势显著，公司跨越周期能力强