东方证券：华致酒行（300755）-年报圆满收官，21Q1业绩高增盈利改善

华致酒行(300755)20Q4加速增长，21Q1盈利超预期。公司公布20年年报和21年一季度业绩预告，20年实营业收入49.41亿元，同比增长32.2%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.8%；其中20Q4实现收入12.61亿元，同比增长42.4%，归母净利润0.53亿元，同增85.9%，业绩环比加速。21Q1预计实现归母净利润1.86亿元~2.06亿元，同比增长90.2%~110.7%，业绩超市场预期。核心观点白酒量价齐升结构改善，渠道营销网络持续优化。公司20年白酒收入42.96亿元，同比增长28.0%。公司在省会城市以及经济发达的地县级市推动优质客户转型为连锁门店，连锁门店数量增加迅速。年内，公司推出钓鱼台精品酒（铁盖）、荷花酒、大规格四开国缘等产品，并首发汾酒青30复兴版，产品结构进一步优化。公司加大团购渠道以及直接消费者开发，20年销售人员同比增长38%至723人，适应当下白酒渠道变革趋势。公司加强物流合作，推出异地航空、同城极速达等服务，并在全国范围增加前置仓，提升配送服务质量。公司20年进口烈性酒收入2.0亿元，同比增长79%；国内洋酒市场快速增长，进口烈性酒业务有